Com este artigo, pretende-se dar a conhecer em maior detalhe os ETFs.
Neste sentido, importa, em primeiro lugar, explicar os fundos de investimento, atendendo que o primeiro é uma subcategoria desta classe de activos.
Os fundos de investimento são activos financeiros que têm como propósito solucionar as necessidades de investimento de um investidor: colocar a tarefa de investimento nas mãos de um profissional; na prática, o investidor, segundo as suas necessidades, pode seleccionar a opção que mais lhe convém, subcontratando ao gestor do fundo as suas decisões de investimento.
Quais as vantagens associadas a esta classe de activos:
Os fundos de investimento podem seguir distintas estratégias de investimento, destacando-se algumas:
Esta estratégia pode ser activa ou passiva:
No caso da primeira, significa que o gestor tem de decidir vários aspectos, entre outros:
Ou seja, a gestão activa visa obter uma rendibilidade superior a uma gestão passiva, através de uma selecção criteriosa dos activos;
No entanto, a gestão também pode ser passiva. Neste caso, o gestor do fundo limita-se a replicar os recursos sob gestão num determinado índice, por exemplo, o sp500.
Neste caso, deverá aplicar o dinheiro dos accionistas do fundo, de acordo com a proporção que determinada empresa representa num dado índice.
A título de exemplo, vamos supor que a empresa Apple representa 20% do índice Nasdaq 100, neste caso, 20% dos activos do fundo devem ser destinados à compra de acções da Apple.
1- Fundos de investimento regulados
No que respeita aos fundos de investimento regulados, funcionam tal como uma empresa não cotada em bolsa, mas debaixo da supervisão do regulador competente.
Assim, o gestor está obrigado a cumprir as regras decretadas por estas autoridades; a título de exemplo: nenhuma posição poderá representar mais de 5% do portefólio; a alavancagem financeira está limitada a 3 vezes; não são admitidas posições curtas.
Ou seja, as autoridades exigem que o gestor siga determinadas pautas.
Além disso, estes fundos de investimento podem ser abertos ou fechados; o que significa?
Os hedge funds surgiram com a necessidade de introduzir estratégias para cobrir determinados riscos associados aos investimentos financeiros (risco de mercado, taxa de juro, taxa de câmbio…), por isso o seu nome contém a palavra hedge (cobertura).
Estas estratégias de cobertura de riscos, tais como, posições curtas ou de arbitragem, em muitos casos, não são permitidas pelas entidades de supervisão; por esta razão, muitos destes fundos se encontram sediados em praças financeiras Offshore.
Tanto os fundos de investimento regulados como os hedge-fund apresentam alguns defeitos que vieram a ser colmatados pelos ETFs. De que se trata?
O acrónimo em inglês, Exchange Traded Fund, significa que se trata de um fundo de investimento admitido à cotação numa bolsa de valores. Ou seja, é comparável a uma empresa que vê as suas acções admitidas a uma bolsa de valores, podendo, a partir desse momento, ser negociadas nessa praça financeira.
Como já se mencionou, os fundos de investimento apresentavam algumas lacunas, em particular a liquidez e o tipo de gestão. Se um determinado fundo imobiliário tiver a sua tesouraria aplicada em bens imóveis, significa que os investidores que desejem levantar os seus fundos podem não o conseguir, devido à inexistência de liquidez.
Tal limitação é amplamente reduzida com um ETF, pois ao ser negociado numa bolsa de valores tem uma liquidez superior, permitindo a venda das acções do ETF através de uma simples ordem de bolsa.
Por outro lado, os fundos de investimento tradicionais, regra geral, são mais caros, pois obrigam à remuneração do gestor do fundo.
Muitas vezes estes gestores não conseguem superar o índice de mercado. Por exemplo, um fundo que actua em acções norte-americanas e sistematicamente não consegue superar a rendibilidade do índice S&P 500.
Em consequência, inúmeros investidores sentiram-se frustrados com a gestão activa; assim, surgiu a necessidade da gestão passiva, em que simplesmente o fundo replica o índice, sem necessidade da existência de um gestor a tomar decisões de investimento. Esta estratégia tornou estes fundos mais baratos, devido às razões já apontadas.
Em face disto, a popularidade dos ETFs tem sido crescente, havendo actualmente uma enorme oferta de fundos. Além disso, associou-se outras características à gestão passiva, como a introdução da alavancagem financeira e a possibilidade de exposição contrária, conceitos seguidamente explicados, através de exemplos.
Podemos mencionar o ETF “BetaPro S&P 500 2x Daily Bull ETF”: tal como o nome indica, utiliza alavancagem financeira, neste caso, duas vezes o desempenho do índice sp500; assim, se num dado dia o índice S&P 500 sobe 2%, o ETF irá subir 4%; se num dado dia o índice S&P 500 perde -1,5%, o desempenho do ETF será de -3%.
Como podemos observar na Figura 1, o desempenho do ETF nunca logra replicar a estratégia propalada, pois entre o final de 2019 e a sessão do último dia 14 de Janeiro de 2021, o ETF subiu 20%, quando deveria ter subido 34%; o índice sp500, para o mesmo período, subiu 17%.
Em relação à posição inversa, podemos mencionar o BetaPro S&P 500 Daily Inverse ETF. Neste caso, o ETF evolui inversamente ao índice S%P 500; assim, se num dado dia o índice S&P 500 sobe 2%, o ETF irá perder -2%; se num dado dia, o índice S&P 500 perde -1,5%, o desempenho do ETF será positivo em +1,5%.
Como podemos observar na Figura 2, desde o final de 2019, o ETF teve uma evolução contrária ao índice S&P 500, apresentando uma queda de 25% entre o final de 2019 e a sessão do dia 14 de Janeiro de 2021, enquanto o índice sp500, para o mesmo período, subiu 17%.
Mais uma vez, o ETF não logra replicar exactamente a estratégia a que se propõe, atendendo que a sua queda deveria estar em torno a 17%.
Os custos da gestão e de manutenção do ETF também é outra das razões para tal.
Em conclusão, os ETFs podem ser uma forma alternativa de investimento para quem não dispõe de muito tempo ou não deseje passar muito tempo a formar-se em bolsa; todavia, recomenda-se que previamente à sua aquisição, o investidor frequente um curso de bolsa e tenha em conta alguns princípios importantes antes de iniciar-se (ver artigo).