Nasz blog
Do contango trzeba dwojga: kontrakty Futures i Twoje inwestycje.

Co oznacza pojęcie contango? Podstawowe wyjaśnienie zjawiska.

Chociaż sama nazwa brzmi zabawnie, contango to poważne zjawisko, które może doprowadzić do słabszych wyników naszych inwestycji na kontraktach terminowych futures, a nawet powiększenia strat. Zrozumienie tej koncepcji ma kluczowe znaczenie dla długoterminowego sukcesu.

Contango, częste zjawisko w obrocie surowcami i towarami, to różnica cenowa, która występuje przy rolowaniu kontraktów futures na kolejne terminy wygasania.  Jest to sytuacja, w której cena kontraktu futures przekracza obecną cenę spot. Inaczej mówiąc inwestorzy będą musieli zapłacić za dany towar, taki jak złoto, srebro, pszenica lub ropa naftowa, w pewnym momencie w przyszłości więcej niż wynosi obecna rzeczywista cena tego towaru. Dzieje się tak w wyniku spekulacji iż cena w przyszłości wzrośnie, wpływów zewnętrznych na cenę surowca takich jak zmiany klimatyczne, zmiany popytu i podaży, lub też ze względu na to koszt związany z przechowywaniem i ubezpieczeniem tego towaru do momentu jego zakupu w przyszłości.

Jest to zjawisko jak najbardziej naturalne na rynku. Spróbujmy to wytłumaczyć w praktyce na przykładzie srebra. Otóż kontrakty terminowe z datą wygaśnięcia w marcu 2019 są obecnie notowane po cenie 1460 USD, natomiast kontrakty na maj to 1469,5 USD, a na lipiec już po 1477 USD. Ta różnica cenowa stanowi koszt rolowania pozycji i jest to właśnie contango. Czyli gdy skończy się nam kontrakt w marcu, pozycja zamknie się po cenie 1460 USD i jeśli chcemy pozostac w inwestycji, będziemy musiemy kupić nowy kontrakt np. z data wygaśnięcia w lipcu, ale już drożej bo po 1477 USD. Czyli koszt rolowania, nasze contango wyniesie 17 USD za kontrakt.

Dlaczego tak jest? Jeśli dzisiaj cena srebra wynosi X USD za uncję i inwestor kupuje kontrakt z terminem dostawy na przyszły maj, to za taki zakup nie zapłaci X USD/uncja, ale X plus zmiana ceny. Powodów tej zmiany jest kilka, może to być na przykład to że przez okres trwania kontraktu ten surowiec musi gdzieś być przechowywany i ubezbieczony co wiąże się z kosztem, ale może to być też oczekiwana zmienność ceny tego towaru.
Typowy inwestor giełdowy w dzisiejszych czasach to spekulant i zdecydowanie nie planuje zgłaszać się po dostawę fizycznych baryłek ropy, srebrnych monet czy worków pszenicy, dlatego przed datą wygasania kontraktu futures sprzedaje on swój kontrakt po danej cenie i kupuje nowy kontrakt z nowym terminem dostawy, co nazywamy rolowaniem pozycji.
Nie stanowiłoby to problemu, gdyby ceny kontraktów futures w różnych miesiącach były takie same. Ale cena się zmienia. W szczególności, dla rynku, który jest w contango, cena kolejnego kontraktu futures będzie wyższa niż cena kontraktu, który właśnie wygasł. Te, może się wydawać niewielkie, różnice mogą doprowadzić do dużego spadku zysków inwestycji na kontraktach futures w porównaniu do ceny spot surowca bazowego, lub nawet zwiększenia strat kiedy ceny surowna maleją.

Rolowanie pozycji: o czym pamiętać?

  1. Data powiadomienia określa, kiedy kontrakt rozpoczyna „okres powiadomienia” o dostawach, tzn. kiedy zaczyna się realizowanie fizycznej dostawy. Dla inwestora, który nie otrzymuje fizycznej dostawy surowca tylko rozliczenie gotówkowe, oznacza to, że pozycja jest wtedy automatycznie zamykana (dokładnie mówiąc w ostatni dzień roboczy przed datą powiadomienia). To tą datę należy brać pod uwagę przy rolowaniu pozycji. Data wygaśnięcia oznacza, iż kontrakt wygasł (zarówno dla rozliczenia gotówkowego jak i fizycznego) i nie ma możliwości dalszego handlu tym kontraktem.
  2. Contango to efekt, który należy brać pod uwagę nie tylko przy transakcjach na samych kontraktach futures, ale i na instrumentach na nich opartych, takich jak kontrakty CFD czy ETFy na surowce.

 

The information contained in this document is general and referring to financial instruments, they are presented solely for information purposes and do not constitute a recommendation regarding investment, encouragement or offer to carry out any operation or transaction. This information does not reflect the position (own or third-party) of participants in a specific exchange. None of the information contained in this document constitutes an offer to buy or sell a financial instrument or make any investment. DIF Broker does not take into account the personal investment objectives or financial situation of clients and makes no representations or assumes any responsibility for the accuracy or completeness of information, or for any losses arising from investments based on a publication, or other information provided by employees of DIF Broker , third party or otherwise. All facts, assessments, analyzes, opinions and other information contained in this publication are for information and / or marketing purposes only. As such, they should not be used to shape the investment portfolio or as a basis for investment recommendations. Due to the strictly informational nature of this blog, investment decisions based on its content are solely the responsibility of the investor. Trading in DIF Broker's products and services may result in both losses and profits. In particular, the trading of leveraged products, such as, but not limited to, currency pairs, derivatives and commodities, those considered complex products and difficult to understand, can be very speculative, and losses and profits can be subject to rapid fluctuations. Before investing or trading in specific products, you should consider your financial situation and / or talk to your financial advisor to understand the risks you may incur and to assess whether it is appropriate for your situation. DIF Broker reserves the right, at its sole discretion, to withdraw or change any Publication or Information at any time without notice. All publications may reflect the personal opinions of the author; thus they may not reflect the opinion of DIF Broker.
Some of the products mentioned in a publication or newsletter, could refer to complex products that can be difficult to understand, please be aware of our risk warning and product descriptions in http://www.difbroker.com/pl, and also we recommend to access to the KID document and additional information the product and their risk, in addition to the information given by the author in the publication: KIDS.
CFDs are complex instruments and come with a high risk of losing money rapidly due to leverage.
79% of retail investor accounts lose money when trading CFDs with this provider.
You should consider whether you understand how CFDs work and whether you can afford to take the high risk of losing your money.