Loading...

Blog

GIEŁDA - MATERIAŁY EDUKACYJNE
Home / Blog

Co to jest contango?

Co oznacza pojęcie contango? Podstawowe wyjaśnienie zjawiska.

Co oznacza contango? Podstawowe wyjaśnienie.

 

Chociaż sama nazwa brzmi dziwnie, contango to poważne zjawisko, które może doprowadzić do słabszych wyników z naszych inwestycji w kontraktach futures, a nawet powiększenia strat. Zrozumienie zagadnienia contango ma kluczowe znaczenie dla długoterminowego sukcesu w inwestowaniu.

Co to jest contango

Contango, częste zjawisko w obrocie surowcami i towarami, to różnica cenowa, która występuje przy rolowaniu kontraktów futures na kolejne terminy wygasania.  Jest to sytuacja, w której cena kontraktu futures przekracza obecną cenę spot. Inaczej mówiąc inwestorzy będą musieli zapłacić za dany surowiec, taki jak złoto, srebro, pszenica lub ropa naftowa, w pewnym momencie w przyszłości więcej niż wynosi obecna rzeczywista cena tego surowca. Dzieje się tak w wyniku spekulacji, iż cena w przyszłości wzrośnie. Na cenę surowca wpywa wiele czynników, takich jak: zmiany klimatyczne, zmiany popytu i podaży, lub też ze względu na to koszt związany z przechowywaniem i ubezpieczeniem tego towaru do momentu jego zakupu w przyszłości.

Contango wytłymaczone na przykładzie

Contango jest to zjawisko jak najbardziej naturalne na rynku. Spróbujmy to wytłumaczyć w praktyce na przykładzie srebra. Otóż kontrakty terminowe z datą wygaśnięcia w marcu 2019 są obecnie notowane po cenie 1460 USD, natomiast kontrakty na maj to 1469,5 USD, a na lipiec już po 1477 USD. Ta różnica cenowa stanowi koszt rolowania pozycji i jest to właśnie contango. Czyli gdy skończy się nam kontrakt w marcu, pozycja zamknie się po cenie 1460 USD i jeśli chcemy pozostac w inwestycji, będziemy musiemy kupić nowy kontrakt np. z data wygaśnięcia w lipcu, ale już drożej bo po 1477 USD. Czyli koszt rolowania, nasze contango wyniesie 17 USD za kontrakt.

Dlaczego występuje contango?

Jeśli dzisiaj cena srebra wynosi X USD za uncję i inwestor kupuje kontrakt z terminem dostawy na przyszły maj, to za taki zakup nie zapłaci X USD/uncja, ale X plus zmiana ceny. Powodów tej zmiany jest kilka, może to być na przykład to że przez okres trwania kontraktu ten surowiec musi gdzieś być przechowywany i ubezbieczony co wiąże się z kosztem, ale może to być też oczekiwana zmienność ceny tego towaru.

Typowy inwestor giełdowy w dzisiejszych czasach to spekulant i zdecydowanie nie planuje zgłaszać się po dostawę fizycznych baryłek ropy, srebrnych monet czy worków pszenicy, dlatego przed datą wygasania kontraktu futures sprzedaje on swój kontrakt futures po danej cenie i kupuje nowy kontrakt z nowym terminem dostawy, co nazywamy rolowaniem pozycji.

Nie stanowiłoby to problemu, gdyby ceny kontraktów futures w różnych miesiącach były takie same. Ale cena się zmienia. W szczególności, dla rynku, który jest w contango, cena kolejnego kontraktu futures będzie wyższa niż cena kontraktu, który właśnie wygasł. Te, może się wydawać niewielkie, różnice mogą doprowadzić do dużego spadku zysków inwestycji na kontraktach futures w porównaniu do ceny spot surowca bazowego, lub nawet zwiększenia strat kiedy ceny surowna maleją.

Rolowanie pozycji: o czym pamiętać?

  1. Data powiadomienia określa, kiedy kontrakt futures  rozpoczyna „okres powiadomienia” o dostawach, tzn. kiedy zaczyna się realizowanie fizycznej dostawy. Dla inwestora, który nie otrzymuje fizycznej dostawy surowca tylko rozliczenie gotówkowe, oznacza to, że pozycja jest wtedy automatycznie zamykana (dokładnie mówiąc w ostatni dzień roboczy przed datą powiadomienia). To tą datę należy brać pod uwagę przy rolowaniu pozycji. Data wygaśnięcia oznacza, iż kontrakt wygasł (zarówno dla rozliczenia gotówkowego jak i fizycznego) i nie ma możliwości dalszego handlu tym kontraktem.

 

Contango to zjawisko, które należy brać pod uwagę nie tylko przy transakcjach na samych kontraktach futures, ale i na instrumentach na nich opartych, takich jak kontrakty CFD czy fundusze ETF na surowce.

Czytaj podobne:

Contango i fundusze surowcowe